水、火電發(fā)布2021年上半年财報：火電經(jīng)營普遍承壓，水電業績持續向(xiàng)好(hǎo)

發(fā)布時(shí)間：2021-10-08  人浏覽

       華能(néng)國(guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力、大唐發(fā)電近日陸續發(fā)布的2021年半年報顯示，由于燃料價格居高不下，擡升了生産成(chéng)本，經(jīng)營普遍承壓。同時(shí)各公司均要面(miàn)對(duì)來自煤炭市場、電力市場、碳排放以及安全環保等方面(miàn)的挑戰。

煤價上漲壓制盈利水平

    中國(guó)電煤采購價格指數（CECI）編制辦公室8月23日發(fā)布的《CECI指數分析周報》（2021年第30期）顯示，當期CECI進(jìn)口指數到岸綜合标煤單價1166元/噸，較上期上漲17元/噸，環比增加1.5%，連續7期上漲并再創曆史新高。

    燃料成(chéng)本一般占火電企業生産經(jīng)營成(chéng)本的70%-80%，電煤價格高企直接影響主要發(fā)電企業的業績。記者注意到，即使今年上半年華能(néng)國(guó)際售電量同比上升20.80%，但燃料價格上漲依然拖累了其業績。半年報顯示，華能(néng)國(guó)際營收、營業成(chéng)本、歸母淨利潤分别實現951.16億、824.88億、42.82億元，分别同比增加20.17%、29.74%、-25.30%。其中營業成(chéng)本增加，系燃料價格上漲以及發(fā)電量上升共同影響所緻。

    同樣，因燃料成(chéng)本同比增加，大唐發(fā)電歸母淨利潤不及去年。半年報顯示，經(jīng)營期内，該公司分别實現營收、經(jīng)營成(chéng)本、歸母淨利潤503.94億、430.5億、16.36億元，分别同比上升13.30%、18.33%、-7.97%。

    華電國(guó)際半年報顯示，報告期内，其分别實現營收、營業成(chéng)本、歸母淨利潤534.78億、484.72億、33.17億元，分别同比增加28.77%、40.21、39.01%。營業成(chéng)本上升，主要原因是煤價上漲，今年上半年，該公司燃料成(chéng)本約281.84億元，同比增加52.34%。

      得益于發(fā)電量增加和煤價漲幅有限，國(guó)電電力業績上半年實現“逆襲”。半年報顯示，該公司報告期内實現營收598.65億元，比上年同期增加13.86%；歸母淨利潤23.2億元，比上年同期增加272.82%。國(guó)電電力稱，上半年入爐綜合标煤單價累計完成(chéng)701.02元/噸，同比增長(cháng)141.15元/噸，煤價漲幅在行業中保持較低水平。

積極轉型清潔能(néng)源

    中電聯近日發(fā)布的《2021年1-7月份電力工業運行簡況》顯示，截至7月底，全國(guó)發(fā)電裝機容量22.7億 千瓦，同比增長(cháng)9.4%。其中，非化石能(néng)源裝機裝機容量10.3億 千瓦，同比增長(cháng)18.0%，占總裝機容量的45.5%。作爲非化石能(néng)源發(fā)電的“生力軍”，上述幾大公司正在加快綠色轉型。

    截至上半年末，華能(néng)國(guó)際風電、太陽能(néng)發(fā)電、水電、天然氣發(fā)電、生物質能(néng)源裝機合計占比提升至21.07%，同時(shí)建成(chéng)我國(guó)規模最大、國(guó)産化程度最高的海上風電場——江蘇如東海上風電場。

    大唐發(fā)電半年報顯示，報告期内，公司共有23個光伏電源項目獲核準，主要分布于浙江、江西、廣東等區域。國(guó)電電力也在大力推進(jìn)能(néng)源結構轉型，積極布局鄂爾多斯千萬千瓦級新型綜合能(néng)源基地和可再生能(néng)源與氫能(néng)科技示範項目，積極開(kāi)發(fā)大型海上風電項目。截至上半年，國(guó)電電力清潔、可再生能(néng)源裝機規模達到2237.79萬千瓦，占總裝機容量27.16%。

    幾大上市公司一手布局增量清潔電源，一手持續優化節能(néng)降耗。報告期内，大唐發(fā)電供電煤耗完成(chéng)287.3克/千瓦時(shí)，較同期下降2.61克/千瓦時(shí)，全面(miàn)完成(chéng)計劃目标值。國(guó)電電力燃煤發(fā)電機組平均供電煤耗爲293.91克/千瓦時(shí)，較去年同期降低2.08克/千瓦時(shí)。

多重風險不容忽視

    與往年不同的是，此次幾家公司的半年報中“可能(néng)面(miàn)對(duì)的風險”内容增加不少。

    華能(néng)國(guó)際半年報顯示，随著(zhe)中國(guó)及全球有關國(guó)家碳達峰、碳中和目标及相關政策的提出，未來大量新能(néng)源項目規劃及投産將(jiāng)對(duì)傳統火電業務造成(chéng)直接沖擊。同時(shí)，當前我國(guó)容量回收成(chéng)本機制不健全、輔助服務市場不完善以及單邊降價的電力市場導向(xiàng)，制約了發(fā)電成(chéng)本的有效疏導，加大了火電業務經(jīng)營風險。

    華能(néng)國(guó)際進(jìn)一步指出，全國(guó)碳排放權交易市場已啓動，碳排放水平較高機組將(jiāng)增加碳交易履約成(chéng)本，碳排放水平較低的機組可獲得減排收益。“但2021年及後(hòu)續年度配額分配方案尚未出台，不排除未來配額發(fā)放逐漸收緊，造成(chéng)發(fā)電成(chéng)本增加的風險。”

     燃料方面(miàn)，華電國(guó)際認爲，煤炭需求随經(jīng)濟複蘇反彈，而供應受安全環保和進(jìn)口政策制約，市場價格保持高位運行，對(duì)燃煤機組盈利能(néng)力造成(chéng)較大沖擊。另外，下半年煤炭産能(néng)釋放幅度有限，産量增加將(jiāng)受影響。國(guó)際煤炭資源整體偏緊，加上原油 價格大幅上漲，海運費用高企，内外貿價差明顯收窄，對(duì)進(jìn)口煤供應影響較大。

    市場風險方面(miàn)，大唐發(fā)電披露，《電力中長(cháng)期交易基本規則》取消了準入用戶電壓等級的限制，原則上全部放開(kāi)經(jīng)營性電力用戶的發(fā)用電計劃，電力用戶和市場交易規模將(jiāng)進(jìn)一步擴大，中長(cháng)期交易分時(shí)段簽約已經(jīng)起(qǐ)步，市場交易複雜程度前所未有，電價面(miàn)臨較大降價風險。國(guó)電電力認爲，電力現貨市場建設將(jiāng)很快在全國(guó)鋪開(kāi)，現貨模式下，價格信号倒逼機組運行進(jìn)行寬負荷調節，機組啓停次數增多，參數優化調整難度加大，對(duì)機組的安全能(néng)力、适網能(néng)力、運行成(chéng)本以及企業的計劃體系、計量體系、生産調度體系、績效考核體系等帶來更大挑戰。

    主要水電上市公司2021年半年報出爐：業績持續向(xiàng)好(hǎo)降碳效應凸顯

     長(cháng)江電力、華能(néng)水電、桂冠電力、國(guó)投電力、三峽水利等國(guó)内主要水電上市公司近期陸續發(fā)布了2021年半年報（以下簡稱“半年報”）。半年報顯示，除國(guó)投電力淨利潤下滑外，其餘四家均實現正增長(cháng)。


    中電聯近日發(fā)布的《2021年1-7月份電力工業運行簡況》顯示，截至目前，全國(guó)全口徑水電裝機容量3.8億 千瓦，同比增長(cháng)4.8%；水電發(fā)電量6247億 千瓦時(shí)，同比下降0.1％；水電平均設備利用小時(shí)1933小時(shí)，比上年同期降低69小時(shí)。

    有分析指出，我國(guó)目前已基本形成(chéng)以長(cháng)江電力爲龍頭，華能(néng)水電、國(guó)投電力、國(guó)電電力、桂冠電力四家大型水電上市公司爲第二梯隊的行業頭部格局。同時(shí)，随著(zhe)烏東德水電站、白鶴灘水電站相繼投産，水電將(jiāng)在碳達峰、碳中和目标下發(fā)揮更積極的作用。

業績整體穩健

    作爲A股市值最多、全球最大的水電上市公司，長(cháng)江電力管理運行三峽、葛洲壩、溪洛渡、向(xiàng)家壩、烏東德、白鶴灘等6座巨型水電站。半年報顯示，上半年該公司實現營收、歸母淨利潤199.01億、85.82億元，分别同比減少0.06%、增加8.6%。

    國(guó)金研究公用與環保李蓉團隊分析稱，上半年烏東德電站已實現全部投産，白鶴灘電站首批機組已投産發(fā)電，預計明年7月實現全部投産。屆時(shí)，長(cháng)江電力裝機容量將(jiāng)增至6360萬千瓦，預計將(jiāng)增超1000億 千瓦時(shí)的年發(fā)電量，帶來年逾250億元的營收。此外，長(cháng)江電力控股子公司三峽水利上半年分别實現營收、歸母淨利潤45.67億元、4.32億元，同比增長(cháng)330.73%、111.51%。

    水電“靠天吃飯”屬性明顯，量價齊升拉升了華能(néng)水電業績。上半年，瀾滄江流域梯級水電站蓄能(néng)同比增加，同時(shí)雲南省内新增綠色鋁矽項目持續投産，華能(néng)水電發(fā)電量同比增加22.18%，最終實現營收、歸母淨利潤98.58億、26.94億元，同比增加22.14%、94.11%。

    桂冠電力利用在紅水河流域的裝機規模化優勢，疊加水電平均上網電價增加，今年上半年實現營收、歸母淨利潤43.3億元、12.36億元，同比增加3.49%、24.34%。

    作爲雅砻江流域唯一水電開(kāi)發(fā)主體，國(guó)投電力上半年水電發(fā)電量342億 千瓦時(shí)，同比降低9.5%；水電電價0.276元/千瓦時(shí)，同比增加11.5%。電價擡升弱化了來水偏枯影響，1-6月該公司實現營收、歸母淨利潤192.89億元、23.37億元，同比增長(cháng)10.41%、下降24.02%。 

拓展新興業務

    近年來，各水電上市公司依托主業優勢，大力布局新興業務。

報告期末，長(cháng)江電力及子公司合計增持國(guó)投電力至17.69%、增持川投能(néng)源至14.04%、增持桂冠電力至10.46%，增持申能(néng)股份至11.72%。長(cháng)江電力稱，將(jiāng)沿長(cháng)江經(jīng)濟帶加快推進(jìn)智慧綜合能(néng)源業務發(fā)展，在湖南嶽陽等地推進(jìn)城市綠色 綜合能(néng)源管家模式，設立湖北省智慧綜合能(néng)源産業技術研究院。

    三峽水利也“瞄準”了綜合能(néng)源服務。上半年，該公司設立合資公司，并與九江市就(jiù)九江市低碳智慧示範園區、增量配電網基礎設施建設、節能(néng)減排及綠色交通等領域達成(chéng)戰略合作意向(xiàng)。随著(zhe)該項目啓動，公司將(jiāng)正式打開(kāi)綜合能(néng)源服務市場。

    國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能(néng)源局上半年發(fā)布《關于推進(jìn)電力源網荷儲一體化和多能(néng)互補發(fā)展的指導意見》，其中瀾滄江雲南段“水風光儲”一體化多能(néng)互補基地已列入雲南省“十四五”規劃。華能(néng)水電指出，未來將(jiāng)以瀾滄江雲南段水電項目爲依托，發(fā)展流域風光資源。

    桂冠電力稱，將(jiāng)發(fā)展龍灘“水風光”一體化項目，持續推進(jìn)紅水河千萬千瓦“水風光”一體化能(néng)源基地納入國(guó)家規劃；推進(jìn)海上風電開(kāi)發(fā)，建成(chéng)兩(liǎng)座海上測風塔，并搶抓屋頂光伏政策機遇試點。

    國(guó)投電力半年報中透露，將(jiāng)打造雅砻江流域“風光水”互補清潔可再生能(néng)源示範基地，其中“風光”裝機規模分别約爲1200萬和1800萬千瓦。雅砻江中遊兩(liǎng)河口、楊房溝兩(liǎng)大水電站首批機組有望年内投産，增厚國(guó)投電力業績。

發(fā)力電力交易

    随著(zhe)電力體制改革不斷深入，水電上市公司全面(miàn)參與改革。

    華能(néng)水電創新發(fā)布年度、月度發(fā)電側帶曲線邀請報價方式，交易電價同比提高1.7分，簽訂綠色鋁矽電價同比提高1.5分。此外，其資本價值創造能(néng)力持續提升，市值已突破千億元。

    得益于四網融合，三峽水利營收、淨利均實現三位數增長(cháng)。券商分析稱，三峽水利重組後(hòu)，電力業務範圍覆蓋拓展變爲涪陵區、黔江區、秀山縣、酉陽縣和兩(liǎng)江新區，年供電量、服務人口、大工業用戶數大幅提升。數據顯示，上半年該公司完成(chéng)發(fā)電量12.5億 千瓦時(shí)，同比增長(cháng)0.7%，售電量64.4億 千瓦時(shí)，同比增長(cháng)23.1%，電力業務收入27.4億元，同比增長(cháng)264.9%。

    同時(shí)，三峽水利上半年成(chéng)立的上海售電公司實現簽約電量3055萬千瓦時(shí)，由此開(kāi)啓在重慶以外地區售電業務新局面(miàn)，後(hòu)續若能(néng)取得全國(guó)範圍電力交易市場資質，2025年有望實現售電量超過(guò)1000億 千瓦時(shí)的規劃目标。

    另外，桂冠電力成(chéng)立全資子公司廣西大唐桂冠電力營銷有限公司，與廣西電網公司聯合組建全國(guó)首家廠網合資的售電公司，參股廣西區政 府主導的電力交易中心并獲董事(shì)席位，爲延伸産業鏈、培育新的效益增長(cháng)點搭建了平台。

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